首页 - 深圳资讯 - 深度招股书:小熊U租和易点云 谁在吹牛?

深度招股书:小熊U租和易点云 谁在吹牛?

发布时间:2022-05-08  分类:深圳资讯  作者:admin  浏览:2957

图片来源@视觉中国文|牛道财经,作者丨仅仅一个半月之后,中国两大IT办公租赁公司文房也相继在HKEx递交了招股书。一家是深圳的Bear U Rent,创始人胡作雄在华强北以电脑组装起家,堪称深圳版的刘了。另一个是一点云(原名一点祖)。创始人纪鹏程之前做的项目是华清天下,翻新租赁二手电脑。一个有趣的现象是,在招股书中,两家公司不约而同地表示自己是行业第一。这两家公司同行业竞争,业务非常相似。一般来说,他们是给企业租电脑赚钱的。根据优熊租赁招股书,“按2021年营收计算,深资公司是国内最大的企业级DaaS(设备即服务)供应商。”一点云的说法是,“就收入、服务设备数量和再制造能力而言,我们是中国第一家也是最大的技术赋能办公IT服务提供商。”这种表达并不奇怪。在二手车、自行车共享等领域,市场上的许多企业都使用了类似的表达方式,如“遥遥领先”、“最大、第一”等,以表明他们比竞争对手更好地获得品牌和融资优势。至于小熊U租和一点云哪个更大,还是“打假”吧。同时,我们也触摸它。IT设备租赁是一种什么样的业务?01谁是第一名?这两家公司有不同的赚钱方式。对于体量更大的熊U租和易点云来说,主要对比的是以下两个数据:营收(包括营收结构中各项的占比)、数量(设备、客户等。).从收入来看,Bear U Rent的收入主要分为三部分,即设备订阅服务、IT技术订阅服务和设备回收收入。2021年,熊U租金收入达13.3亿元,其中设备订阅服务收入2.66亿元,IT技术订阅服务收入1.4亿元,设备回收收入9.24亿元。(Bear U Rent收入板块数据)E点云的收入结构整体上和Bear U Rent类似,但略有不同。E-Cloud的收入主要分为三部分,即现收现付的办公IT服务、销售设备、SaaS和其他服务。2021年前9个月,E云总收入为8.38亿元,其中按需办公IT服务是最主要的收入来源,2021年前9个月达到7.15亿元,销售设备收入1.1亿元,SaaS和其他服务最少,为1239万元。(E点云营收细分数据)同时,由于E点云没有公布2021年第四季度的数据,为了比较Bear U Rent和E点云谁的营收更多,我们使用E点云2020年的数据进行比较。2020年,电商云收入8.13亿元,其中按需办公IT服务6.43亿元,销售设备1.57亿元,SaaS及其他服务1255万元。相比之下,小熊U租2020年总收入为10.22亿元,其中设备订阅服务收入1.44亿元,IT技术订阅服务收入1.13亿元,设备回收收入7.65亿元。按照2020年的营收计算,小熊U租的营收比易点云高出26%,是国内IT租赁服务营收最高的企业。如果单纯按照营收排名,一点云肯定是不满意的,两家公司营收结构相差很大。U rent最大的收入来源是设备回收,E点云最大的收入来源是按需办公IT服务。两份招股章程采用不同的统计标准。根据小雄优租招股书中的报表数据,2021年小雄优租的DaaS营收为13.3亿元。对比数据可以推断,排名第二的企业是一点云,按照DaaS定义,其2021年的营收为10亿元,基本符合一点云2021年的营收。同时,根据E点云招股书中的报告,2020年,E点云基于使用付费的办公IT收入为6.43亿元,排名第二的企业收入为2.25亿元。对比数据可以推断,排名第二的e (E点云是根据招股书中的使用付费模式进行排名的)换句话说,如果普遍认为两大主营业务是IT设备租赁,那么E点云的市场体量更大。另外,从设备数量和客户数量来看,两家公司有很大的区别。2021年,优租设备订阅数据达到45.5万台,长期设备订阅人数为10030人。此外,翻新设备137.5万台,设备回收客户1101家。根据一点云的数据,截至2020年9月底,客户数为3.7万,服务设备数为109万,再制造设备数为39.7万。(E点云招股书客户数量和设备数量)现在可以看出,Bear U Rent和E点云的业务重心相似但又不同。U熊租赁的回收设备数量是E点云再制造设备的3.5倍,而E点云租赁的设备数量是U熊租赁的2.4倍。从传统IT设备租赁市场来看,E点云设备数量、营收、客户远高于熊U租,稳居市场第一。但回收业务显然比IT租赁更有利可图。根据小雄的U租招股书,每个设备回收客户的平均收入为84万元,而根据2021年的数据,小雄的每个长期设备订阅客户的收入仅为21.7万元。一点云的数据接近小雄优租。根据2021年前9个月的数据,一点云每客户平均营收为19.3万元。具体来说,每台设备,熊U每台翻新设备租金672元,易点云每台再制造设备(售出设备)收益278元。具体到单个设备,小熊U租每台租赁设备583元(含长期和短期订阅),一点云每台租赁设备赚655元。U Rent专注于设备回收,而E云再制造后的设备销售业务较弱,这也导致两家公司的营收差异较大。IT租赁背后,借钱的成本压力。IT设备租赁是一项重资产业务。把设备租出去,一个月就有几百块钱的收入,也就是说你要先投入一万块钱,前提是这个设备不会有问题,不然一年下来你就白忙活了。被熊租的胡作雄就是这样被骗的。广州一个客户租了几百台电脑,一台设备一个月赚100块。结果最后发现客户把电脑租出去卖了。对于Bear U Rent和易点云来说,如何操作这些设备是一项“技术活”。对于这两家公司来说说方法有两个,一是融资租赁,把资产成本转移出去,二是回收和翻新设备。先说融资租赁。这部分的融资来源,主要是银行和其他定息借款。使用融资租赁将成本代价转移出去的同时,两家企业也承受着巨额的融资利息成本。小熊U租财报数据显示,2019到2021年,借款分别为1.76亿元、3.04亿元、5.41亿元,对应的是借款的利息开支为1020万、1739万和3476万元。招股书还披露,小熊U租的实际年利率分别介乎5.6%至15.5%、5.4%至15.5%、5.2%至12.8%。(小熊U租招股书中的融资成本)易点云的借款金额和利息更高,招股书披露2019年到2021年(前9个月),借款金额分别为8.5亿元、12.4亿元和13.2亿元,其中银行借款为3.4亿元、5.9亿元、5亿元,其他金融机构借款5.1亿元、6.5亿元和8.2亿元,借款利息分别为7450万、8700万和7010万。(易点云招股书中的融资成本)另外,两家借款的综合利息相比,2019年和2020年易点云明显要远高于小熊U租,这意味着前者的“用钱”成本更高。但易点云的融资成本在2020年和2021年显著降低,另外2021年(前9个月)易点云的借钱成本甚至低于小熊U租,而小熊U租2021年的融资成本却显著提高。另外值得注意的是,易点云巨大部分借款均为有抵押借款,而小熊U租有抵押借款的比例较低不足1/3。(根据小熊U租和易点云招股书计算,其中易点云2021年数据为前9个月)03 回收、翻新机支撑下的租赁生意抵押、借款是减轻成本压力的方式之一,但是对于专业做租赁的两家企业来说,回收和翻新机器才是专有的技术活。很多人好奇,IT设备租赁企业的设备从哪里来?是不是很便宜?小熊U租和易点云确实有点门路。按照易点租的招股书数据,在服务设备109万,而租赁电脑设备的资产总额为16.6亿元,平均每台设备的价值才1500多元,除了一些设备因为折旧等原因价值较低,本身购入价格低也是原因之一。小熊U租的回收业务和易点云的再制造业务,都是为了降低购入成本,并将停产的设备销售出去降低成本。小熊U租的设备回收业务,是指从企业用户(包括自有的租赁设备停产)购买淘汰IT设备,并在翻新后用于租赁服务,或者通过外部/自有电商平台销售。这里有两个重要的信息点:1、租赁的设备一部分来自于回收设备,小熊U租进行翻新后用于租赁;2、自有平台租赁的设备停产后,通过自身的回收设备重新销售出去。这表明,一是租赁设备的采购尽可能地低价,二是淘汰设备要重新销售出去尽可能高地回收成本。小熊U租在财报中提到,与超过1/2的前30大互联网巨头在设备订阅服务及回收有合作。另外,大客户租赁设备数量为20.1万,占比为44%。梳理一下小熊U租的设备循环路径,那就是:1、电脑购入:厂商购入新电脑,合作企业回收电脑;2、翻新机流向:用于租赁,外部电商销售、自有平台销售。IT租赁对整个产业链的循环有着积极的作用,这也就是为何电商平台京东、IT厂商联想对小熊U租进行了投资。招股书中披露,战略股东为小熊U租提供了客户和供应链资源,比如小熊U租入驻了京东企业购和企业租赁,同时还是腾讯众创空间的业务合作伙伴。联想把小熊U租看做是“一个最大的客户,一个最好的合作伙伴”,因为可以直接将电脑卖给后者。值得注意的是,2020年小熊U租从供应商F采购了3.34亿元,占当年采购总额的30.7%,而到了2021年该供应商掉出小熊U租前5大供应商,并且该供应商也是小熊近3年来唯一一次采购额占比达到30%以上的供应商。易点云也存在供应商集中的问题。招股书披露,有两家供应商的采购占比较高,2020年供应商A和D分别采购占比为32.4%、16.7%,2021年前9个月占比分别为35.6%和27%,合计占比超过60%,且供应商A的占比连续两年超过30%。IT设备回收对两家企业有着重要的支撑作用。小熊U租2021年设备回收收入8.95亿元,但毛利润只有2900万,这意味着从企业回收设备并重新流入到租赁的循环中,或者直接销售掉并没有很高的差价,但是数量巨大且价格低廉的设备可以为租赁业务提供支持。同样,易点云的再制造业务通过低成本的设备维修、翻新,可以降低租赁业务的成本。一个可以对比的数据是,小熊U租的设备订阅服务毛利润仅为23.2%,而易点云可以达到53.6%。易点云披露的数据显示,2021年前9个月,再制造的设备数量达到39.7万台。当然,易点云的再制造业务与小熊U租类似,但是最终的销售渠道是自己的B2B拍卖平台易拍机。相比之下易点云销售掉的设备并不多,2021年前9个月销售设备总金额为1.1亿元,远低于小熊U租的8.95亿元。结语一个有意思的现象是,小熊U租和易点云在招股书中,分别为投资者描绘了不同的行业前景。小熊U租采用的报告,向投资者传达的是DaaS的市场规模,以及自身的体量优势,而易点云则展示了企业IT设备消费规模以及当前仅为3%的渗透率。这显示出了企业两种不同的思路。小熊U租强调十亿百亿的盘子怎么运作,易点云强调千亿万亿的市场有何前景。显然两家企业代表了深圳和北京两地企业不同的风格,一家务实,一家务远。